玲珑轮胎：汇兑损失拖累1Q26业绩，成本压力及贸易摩擦为关注重点

摘要： 本报告是对玲珑轮胎 1Q26 业绩的快评。重点分析了汇兑损失对一季度净利润的显著拖累，以及原材料成本上涨和全球贸易摩擦带来的短期不确定性，同时维持“买入”评级但下调目标价。

核心观点/结论：
维持买入评级，但基于 1Q26 业绩表现，将 2026-28E 盈利预测下调 7%-45%，相应将目标价由 19.60 元下调至 17.80 元。认为公司长期增长将由全球产能扩张护航。

经营与财务要点：

1. 业绩承压：1Q26 收入 60.6 亿元（同比 +6.3%），但净利润同比大跌 95% 至 1,689 万元，主因是产生 2.7 亿元汇兑损失（去年同期为收益 2.2 亿元）。
2. 前期表现：4Q25 实现净利润 2.0 亿元，受益于产品结构调整（单胎价格同比 +7.4%）及原材料成本下降。
3. 成本变动：1Q26 四项主要原材料采购成本同比下降 8.9%，但 3 月以来橡胶价格上涨或给二季度带来压力。

催化剂与风险：

1. 风险因素：美国加征关税对泰国工厂盈利的拖累、欧盟反倾销调查的不确定性，以及原材料成本上升风险。
2. 增长支撑：塞尔维亚工厂进一步爬坡及巴西工厂建设投产，有望提升公司在欧洲及南美市场的竞争力。