均胜电子 1Q26 业绩点评：收入受全球汽车销售疲弱影响下滑，利润率承压

摘要： 瑞银证券对均胜电子 1Q26 业绩进行点评，认为公司一季度收入受全球汽车销售疲弱及业务处置影响同比下滑，但净利润在资产减值冲回等因素带动下实现增长。

核心观点/结论：
给予公司中性评级，目标价 27.50 元。认为公司在智能座舱和智能驾驶领域的技术积累将逐步兑现，但短期内受原材料价格高位及整车厂价格压力传导影响，利润率或持续面临压力。

经营与财务要点：

1. 财务表现：1Q26 收入 138.2 亿元（同比 -5.2%），净利润 4.0 亿元（同比 +18.1%）。毛利率降至 17.7%，主因产能利用率下降及油价、存储芯片等原材料成本上涨。
2. 订单情况：1Q26 新获定点项目全生命周期订单约 275 亿元，其中汽车安全业务 161 亿元，汽车电子业务 114 亿元，并在自主品牌、合资品牌及新势力出海车型中获得定点。

催化剂与风险：

1. 上行风险：业务整合、在手订单落地或新订单获取情况好于预期。
2. 下行风险：业务整合慢于预期、行业竞争导致降价、产品质量风险及订单落地/获取弱于预期。