捷昌驱动 Q1 2026 业绩快评

摘要： 瑞银证券对捷昌驱动 Q1 2026 业绩进行点评，认为其收入和净利均不及预期，主要受汇兑损失和关税上涨影响，维持卖出评级并下调目标价。

核心观点/结论：
捷昌驱动 Q1 2026 业绩表现不佳，收入同比增 1.4%，净利同比大幅下降 55.2%。基于业绩下修，分析师将 2026-28 年 EPS 预测下调 31-36%，维持卖出评级，目标价由 27.00 元下调至 25.00 元。

经营与财务要点：

1. 财务表现：Q1 收入 9.48 亿元，净利 5100 万元。净利率由此前的高位下滑至 5.3%。
2. 业绩承压原因：主要受人民币升值导致约 5000 万元汇兑损失，以及马来西亚产品关税从 0% 上涨至 15% 的影响。
3. 毛利趋势：毛利率在 Q1 企稳于 28.8%，扭转了此前下滑趋势。
4. 未来展望：管理层预计 2026 年收入同比增长 10-15%。

催化剂与风险：

1. 下行风险：电动线性驱动器市场增长不及预期；马来西亚工厂投产慢；美国对马出口关税提高；贸易摩擦升级及国内外竞争加剧。
2. 上行风险：机器人驱动器技术取得重大突破；客户采用率及量产进度快于预期。