汉钟精机：数据中心和半导体业务拓展，2026年净利润有望回升

摘要： 瑞银证券对汉钟精机发布快评，认为公司 2025 年业绩低谷已过，预计 2026 年净利润将同比回升 26%，维持“买入”评级，目标价下调至 31.1 元。

核心观点/结论：
公司 Q1 26 净利润同比增速转正（3%），好于预期。预计 2026 年净利润同比增长 26%，高于公司预算。基于 SOTP 估值法，隐含 28x 2026E PE，目标价 31.1 元。

经营与财务要点：

1. 压缩机业务：重点关注数据中心机会，预计未来 5 年复合增速可达 50%，产品线覆盖螺杆、离心及磁悬浮，且在拓展 LG、SKM 等海外客户。
2. 真空泵业务：短期受益于半导体订单确认，半导体业务将带动增长；光伏业务预计 2025 年下半年开始回暖，面板与锂电领域有望带来新增量。

催化剂与风险：

1. 催化剂：数据中心订单落地、半导体真空泵客户突破、维保业务扩张加速及费用控制加强。
2. 风险：光伏需求弱于预期、竞争加剧导致毛利率下降、半导体及维保业务扩张慢于预期、数据中心业务扩张延迟。