晨光生物 Q1 2026 业绩点评：业绩符合预期，维持买入评级

摘要： 晨光生物 Q1 2026 业绩基本符合预期，尽管收入同比略有下降，但核心产品线势头强劲且定制化收入增长显著。瑞银证券维持其“买入”评级，但将目标价由 18.00 元下调至 16.00 元。

核心观点/结论：
维持买入评级，目标价下调至 16.00 元。盈利预期下调主要反映了更为谨慎的价格预期以及 WACC 的调整，但公司在天然色素领域的全球竞争力依然显著。

经营与财务要点：

1. 财务表现：Q1 收入 16.29 亿元（同比-5.1%），整体毛利率 13.7% 基本持平。扣非净利润 9600 万元，处于业绩预告区间中位。
2. 产品分析：番茄红素收入翻番；定制产品表现强劲，辣椒红与辣椒精定制化收入分别同比增长 60% 和 90% 以上。叶黄素价格近期开始回暖。
3. 竞争目标：公司依托低成本战略库存，目标实现辣椒红色素和辣椒精全球市占率分别达到 80% 和 67%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：甜菊糖苷产线升级预计于 Q3 2025 完成，届时产能有望翻倍且单位成本降低。
2. 风险：天然提取物行业增长慢于预期、原材料成本上行、市场竞争加剧、地缘政治影响及食品安全事件风险。