巨化股份 2025 年年报及 2026 年一季度业绩解读会纪要

摘要： 本次会议为巨化股份 2025 年年报及 2026 年一季度业绩解读电话会，重点讨论了公司在制冷剂、非制冷剂及含氟聚合物等业务的经营情况、财务表现以及重点在建项目的进展。

核心观点/结论：
公司整体经营向好趋势不变，2025 年实现营收约 270 亿元（同比+10%），规模净利润 37.8 亿元（同比+94%）；2026 年一季度实现营收 60.18 亿元（同比+4%），规模净利润 11.73 亿元（同比+76%），均创历史新高。

经营与财务要点：

1. 制冷剂业务：整体走势稳健，一季度二代制冷剂销量增加弥补了三代产品的下降。预计二、三季度随夏季需求到来及海外进口商刚性补库，需求将集中释放，价格有望延续上涨。
2. 非制冷剂与含氟聚合物：石化及聚合物板块价格触底回升，其中含氟聚合物（如 PTFE 等）和精细化学品在低基数基础上，受下游需求拉动，产销量及价格均有所增长。
3. 项目进展：甘肃基地项目目标 6 月 30 日基本建成，下半年进行试车，预计 2027 年贡献利润；宁波项目已建成并处于试运行状态。
4. 分红策略：保持连续性和稳定性，2025 年度预计分红 15.12 亿元，占规模净利润的 44%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：夏季制冷剂需求旺季、海外市场回补、含氟聚合物高端产品突破。
2. 风险：地缘冲突影响中东等地运输及销售、原材料成本波动、低端产品市场竞争激烈。