金石资源业绩交流纪要

摘要： 本次会议为金石资源管理层与研究员的交流，重点讨论了公司 2025 年报及 2026 年一季报的经营情况。管理层解释了一季度利润下滑的主要外部原因（浙江省矿山事故导致停产、贸易粉销售减少），并强调公司基本面已走出低谷，多个关键项目（如江山、江西、外蒙）的亏损在收窄或已转正。

核心观点/结论：
公司整体营收和利润呈增长趋势，基本盘稳固。虽然一季度受外部不可控因素影响出现短暂波动，但内部结构优化（降本增效）明显，整体经营已走上正轨并处于向好发展阶段。

经营与财务要点：

1. 业绩波动原因：一季度利润下滑主因是浙江省矿山因外部事故导致统一停产（公司复产速度领先于同行）以及贸易粉销售量同比减少。
2. 重点项目进展：江西项目实现技术突破，成本有望控制在 3000 元以内；江山项目亏损大幅收窄，4 月已接近盈亏平衡点；外蒙项目建设稳步推进，预计 8-10 月实现产品运回国内加工。
3. 新业务拓展：通过诺亚切入氟化液等细分领域，该业务毛利率较高且增长迅速。
4. 战略微调：反思纯轻资产模式，未来将加强自有矿山的扩张，寻求“资源+技术”的平衡发展。

催化剂与风险：

1. 催化剂：萤石及氢氟酸价格上涨；江山、江西项目全面扭亏为盈；外蒙项目正式投产及产品运回。
2. 风险：原材料（如硫酸）价格上涨带来的成本压力；矿山安全监管导致停产；下游制冷剂需求恢复节奏不及预期。