📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告从固收视角对 4 月第四周的高频数据进行跟踪，重点分析化工链开工率下行、地产成交分化、消费热度韧性及大宗商品价格走势。
核心数据变化：
- 工业与化工：化工链整体开工率下行，其中 PTA、聚酯、PVC 及苯乙烯开工率环比偏弱；地炼与焦化开工率则环比上行。
- 地产与建筑：新房成交热度回落，但二手房成交韧性延续，一线城市相对领先；水泥供需边际略有改善，黑色系供给偏弱而需求修复。
- 消费与外需：出行热度维持韧性，航班执行量上升，五一假期预订指标强劲；但汽车消费同比零售批发偏弱。港口吞吐量维持高位，BDI 等运价指标近期偏强。
- 价格走势：原油、黑色系、铜价整体呈上行趋势。
边际解读/市场影响：
- 化工链：下游需求端压力较大，开工率下行反映出生产端的被动调整。
- 黑色系：价格上涨逻辑主因是“低位修复+原料补涨”，而非终端需求的实质性改善，地产链修复力度仍然有限。
- 消费：服务消费（出行）与耐用品消费（汽车）呈现明显分化，政策端促消费举措密集落地，需关注资金兑付效率。
后续关注与风险：
- 关注点：促消费政策的实际落地效果、房地产供需两端政策的执行情况及海外经济数据波动。
- 核心风险：政策推进不及预期导致经济修复缓慢；地缘政治风险及海外经济波动影响外需。