科博达：在手订单充沛，收购智能科技股权打开驾驶域控成长空间

摘要： 本报告分析了科博达的财务表现与战略布局，重点探讨公司通过收购科博达智能科技 60% 股权实现产品向万元级智驾域控制器升级的潜力，以及通过收购捷克 IMI 公司推进全球化战略。维持“优于大市”评级。

核心观点/结论：
公司致力于打造域控制器平台化企业，产品矩阵从百元级车灯/电机控制器向千元级车身域控及万元级智驾域控升级，单车价值量持续提升。2025 年新获定点项目预计生命周期销售额超 100 亿元，客户黏性与竞争力增强。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年营收 69.34 亿元（+13.8%），归母净利润 8.29 亿元（+12.3%）。2026Q1 营收 15.3 亿元，归母净利润 1.51 亿元。
2. 产品结构：中央计算平台和智驾域控增长显著，2025 年营收同比增长 419.3%。
3. 战略拓展：收购科博达智能科技 60% 股权开辟第二增长曲线；完成对捷克 IMI 公司 100% 股权收购，构建欧洲生产服务体系。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新一代电子电气架构下中央域控制器及数字像素照明控制模块等新项目的量产落地。
2. 风险：汽车销量不及预期，原材料价格上涨。