📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 PPI 回升背景下涨价传导的结构性影响，认为在需求端景气不确定的背景下，应寻找具备强顺价能力和供需格局改善的结构性机会，而非高估整体盈利拉动。
核心观点：
- 出口链分化：高附加值商品顺价能力更强，其中医药化工、新能源、半导体芯片与电动车等出口弹性更高。
- A 股维度传导：高端制造与化工电子材料涨价弹性更大；而医疗器械、消费电子、工程机械等同质化中游制造板块成本转嫁能力弱，易受损。
- 供需双击方向：重点关注需求扩张且产能合理扩张的领域（贵金属、乘用车、风电），以及需求扩张且产能周期望反转的领域（化学原料、能源金属、电池）。
论据支撑：
报告构建了以产业链逻辑为约束的敏感性回归框架，采用 PPIRM 和南华商品指数作为代理变量，测算其对海关出口金额及 A 股上市公司基本面指标（归母净利润增速、ROE、净利率）的传导系数 $\beta$ 与解释度 $\mathsf{R}^2$，并结合产能利用率等供需代理指标进行综合判定。
局限性/风险：
地缘局势加速恶化，美国通胀上行幅度超预期。