迈为股份 (300751.SZ) 2026年一季度业绩简要分析

摘要： 高盛对迈为股份 2026 年一季度业绩进行分析，认为其 EBITDA 在利润率推动下高于预期，订单势头和经营性现金流表现强劲，维持“买入”评级，目标价 263 元。

核心观点/结论：
迈为股份是全球领先的丝网印刷设备制造商及 HJT 光伏电池片技术领军企业。凭借在 HJT 领域的主导地位，公司在新应用背景下具备有利的风险回报比。预计 2026-2027 年的 HJT 研发订单将显著改善公司的订单和盈利前景。

经营与财务要点：

1. 业绩超预期：2026 年一季度 EBITDA 同比增长 16% 至 3.79 亿元，较预测高出 10%。
2. 毛利率创新高：一季度毛利率升至 51%，主要受益于高毛利的海外业务收入占比上升。
3. 订单与现金流：合同负债环比增长 38% 至 60 亿元，订单势头出现拐点；经营性现金流大幅改善至 20 亿元，回款条件好转。

催化剂与风险：

1. 催化剂：2026-2027 年预期 HJT 研发订单的落地及海外市场制造业回归带来的设备需求。
2. 核心风险：新应用需求增长低于预期导致订单取消；光伏设备出口管制削弱盈利；半导体新兴业务发展不及预期。