科士达 (002518.SZ) 2026 年一季度业绩点评及投资分析

摘要： 本报告分析了科士达 2026 年一季度业绩，指出公司销售额与营业利润增长稳健，但净利润受汇兑损失及中东冲突导致的大功率 UPS 发货延迟影响，低于高盛预期。高盛维持“买入”评级，目标价 67.0 元。

核心观点/结论：
预计公司将实现稳健的收入与净利润增长，主要驱动因素包括海外 AIDC 客户拓展与产品创新、国内超大规模数据中心资本支出加大以及海外工商业储能需求回暖。考虑到长期增长前景及优于同业的利润率，当前估值具有吸引力。

经营与财务要点：

1. 1Q 业绩：销售额 12.4 亿元（+31%），营业利润 1.63 亿元（+58%），净利润 1.34 亿元（+25%）。汇兑损失约 2,400 万元影响净利，公司正通过加速结汇和套保缓解。
2. 数据中心业务：销售稳健，预计 2026 年收入增长 43%。重点推进预制化供配电解决方案（惠州新工厂）、800V 直流电源模块及固态变压器（SST）研发。
3. 储能系统：收入占比升至 32% 以上，毛利率回升至约 25%，战略重心转向高利润率的工商业储能产品（毛利率约 35%）。
4. 光伏逆变器：国内市场竞争激烈导致承压，目标通过海外扩张稳定利润率。

催化剂与风险：

1. 催化剂：美国新订单取得进展、800V 直流产品顺利推出、海外 AIDC 客户拓展。
2. 风险：美国 ODM 订单增长低于预期、新产品推出慢于预期、海外储能业务增长或利润率低于预期。