📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 高盛分析师认为汇川技术 2025 年四季度及 2026 年一季度核心经营业绩基本符合预期。尽管 2026 年一季度受营业外项目（汇兑损失及资产减值）影响，但工业自动化订单强劲，且公司计划在 5 月扩大产能 30% 以缓解交付压力，预计 2026 年二季度起业绩将环比改善。维持“买入”评级，目标价上调至 86 元。
核心观点/结论：
- 业绩符合预期且估值具吸引力：核心经营业绩基本符合预测，股价较前期高点下跌 33% 后，当前估值具有吸引力。
- 增长驱动力明确：工业自动化业务订单强劲，且在电梯控制系统和新能源汽车零部件领域表现均优于行业整体。
- 新增长引擎潜力：公司在人形机器人、AI 工业软件、SST、PSU 和储能等前沿领域布局，提供额外增长机会。
经营与财务要点：
- 工业自动化：1-3 月新接订单增长强劲（同比增长 30%-50%），预计 2026 年二季度起受益于产能扩大和订单消化实现回升。
- 汽车零部件：虽然 NEV 板块价格趋势仍需观察，但 2026 年一季度收入增长（+11%）显著好于行业下滑（-7%），且智能底盘产品已获客户提名。
- 利润率预期：工业自动化价格传导顺畅，预计 2026 年二季度毛利率将回升至 29.8%。
- 前沿业务：仿生臂已实现量产；AI 软件 iFG 平台已支持 20 个 AI Agent 应用。
催化剂与风险：
- 催化剂：2026 年二季度产能扩容后的交付兑现；工业自动化价格上涨的顺畅传导。
- 风险：工业自动化市场份额增长不及预期；利润率趋势弱于预期；新能源车零部件放量缓慢；制造业整体资本开支及自动化需求下滑。