威胜信息：能源物联网平台龙头，拥抱AI与全球化新时代

摘要： 本报告对威胜信息进行深度分析，认定其为国内领先的能源物联网综合解决方案提供商，依托“物联网+芯片+人工智能”的核心赛道，致力于推动电力系统数字化转型与城市能源智能化升级，在数字电网和数智城市领域具备全栈能力。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司是国内少数能提供电力物联网全栈解决方案的企业，自研WTZ50三模通信芯片覆盖全球超70%的AMI通信标准，海外市场通过“东南亚+中东”双支点快速拓展。公司深度受益于“十五五”电网投资加码（规划规模约5万亿元）与配网智能化改造提速。

经营与财务要点：

1. 营收与利润双增：2021-2025年营业收入由18.26亿元增长至29.78亿元，归母净利润由3.41亿元增长至6.66亿元。
2. 盈利能力稳健：2025年销售毛利率达40.17%，销售净利率为22.38%，受益于产品结构高端化和费用管控。
3. AI业务规模化：2025年AI相关收入达7.37亿元，同比增长89.7%，占总营收比重24%，实现了从技术攻关到规模变现的跃迁。

催化剂与风险：

1. 催化剂：“十五五”电网投资结构向配网及数字化倾斜，以及国家“AI+能源”融合体系建设政策的落地。
2. 风险：新型电力系统建设不及预期、海外业务地缘政治风险、汇率波动及行业竞争加剧导致利润空间受挤压。