醋酸乙烯与草甘膦行业市场分析交流纪要

摘要： 本次会议由百川盈孚分析师分享，重点分析了醋酸乙烯和草甘膦两个化工品种在 2025-2026 年的市场供需格局、价格波动逻辑及未来发展趋势。

行业主线：

1. 醋酸乙烯：2025 年处于深度下行筑底期，供应过剩与需求疲软是核心矛盾。2026 年一季度价格因地缘冲突推高原油成本及国内装置检修、出口分流导致供应收缩而暴涨，但上涨主要由成本和供应驱动，缺乏需求端实质性支撑。
2. 草甘膦：2025 年价格呈 N 形走势，2026 年初受成本与需求双端利好上涨。目前国内产能稳中有增，但需求端面临竞品（如草铵膦）的份额挤压，整体呈稳中趋弱状态。

关键变化与分歧：

1. 醋酸乙烯：短期价格由成本和供应驱动，长期面临结构性过剩。工艺路线分化明显，乙烯法在双碳背景下较电石法更具竞争力。
2. 草甘膦：行业关注点从增效转向降本。2026 年 3-4 月两种工艺（IDAN 法与甘氨酸法）成本走势出现分化，甘氨酸法因受甲醇价格波动影响，成本涨幅远超 IDAN 法。

受益方向与风险：

1. 受益方向：醋酸乙烯领域聚焦高纯度特种牌号及强化产业链一体化的企业；草甘膦领域关注成本控制能力及海外刚需订单的释放。
2. 核心风险：产能持续扩张导致结构性过剩加剧、地缘政治不确定性引发原材料成本剧震、竞品替代加速导致市场份额下降。