📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次电话会议由开元证券组织，旨在探讨近期中办、国办发布的节能降碳重磅政策对周期性行业的潜在催化作用。会议认为，政策将通过强化供给端约束、整治“内卷式竞争”，推动煤炭、化工、钢铁等周期行业实现盈利中枢的提升与周期反转。
行业主线：
- 煤炭与化工：双碳政策将通过严格控制化石能源消费和产能置换，导致供给端收缩幅度大于需求降幅，支撑煤价上行。化工行业将从周期性剧烈波动向高盈利、稳分红转型。
- 锂电与储能：商用车电动化及储能需求支撑排产回升，碳酸锂价格回升将为磷酸铁锂环节带来显著库存收益。
- 钢铁与有色：钢铁行业关注碳排放考核下电炉路径的利好及石墨电极机会；电解铝受益于海外价差扩大，铜金则在低位关注金融属性恢复。
- 地产建筑：政策维持温和托底思路，需求端关注公积金政策放松，供给端关注城市更新（原拆原建）的推进。
关键变化与分歧：
- 供给约束逻辑：市场可能低估了将碳排放双控纳入党政考核体系对地方政府抑制盲目扩产的实际力度。
- 估值脱钩：化工板块正逐渐脱离对国际油价的简单联动，回归行业自身基本面与周期位置。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备成本优势的煤化工企业、磷酸铁锂材料厂商、电解铝龙头、核心城市优质房企及商业地产双轮驱动企业。
- 核心风险：碳酸锂价格波动超预期、地产政策刺激力度不足、宏观不确定性压制有色金属金融属性。