康宁公司 (Corning Incorporated) 研究报告：维持买入评级并上调目标价

摘要： Citi 维持对康宁公司 (Corning Incorporated) 的“买入”评级，并将目标价由 170 美元上调至 175 美元。报告认为 AI 基础设施建设将驱动光纤需求，结合利润率改善和本土制造优势，公司具备强劲的增长潜力。

核心观点/结论：

1. 评级与估值：维持买入评级，目标价 175 美元。基于 2028 年预测 EPS 给予约 35 倍 P/E 估值，反映了结构性需求的增强。
2. AI 驱动增长：AI 基础设施的构建周期以及光纤产能的提高，为公司带来了更高的需求可见度和长期增长动力。
3. 战略优势：公司在美国拥有 34 家制造设施，在服务 Apple 等主要合作伙伴方面具有战略优势。

经营与财务要点：

1. 财务表现：第一季度营收 43.5 亿美元（同比增长 18%），高于市场预期；非 GAAP EPS 为 0.70 美元（同比增长 30%）。
2. 分部表现：光学通信部门营收同比增长 36%，表现强劲；太阳能部门因设备升级导致临时停产，预计对第二季度造成 5000 万美元营收损失及 3000 万美元额外费用。
3. 利润率：毛利率为 39.1%，调整后营业利润率为 20.2%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：5 月 6 日的投资者日，预计将披露 2028 年 "Springboard" 目标的进一步进展。
2. 风险：LCD 玻璃市场基本面波动（受电视需求影响）、光学通信业务增长不及预期、宏观经济衰退风险及外汇波动。