📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告点评 4 月政治局会议精神，重点分析其在能源安全保障、工业品“反内卷”以及生猪价格稳定三个维度对大宗商品市场的影响及政策导向。
政策要点：
- 能源重保障：强调系统应对外部冲击，提高能源资源安全保障水平，通过稳供应（多元化进口、增加自有产量）与降风险（能源转型）构建安全屏障。
- 工业品反内卷：深入整治“内卷式”竞争，推动高耗能行业供给约束机制从“能耗双控”向“碳排放双控”全面转型。
- 生猪稳价格：强调抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格，防止产能大起大落。
影响链条：
- 能源端：多元化进口来源增强了地缘风险对冲能力，国内原油加工量通过预防式降负有效应对供应扰动。
- 工业品端：预计钢铁、铜冶炼等行业将迎来产量调控和产能治理；中长期看，碳排放双控机制将深层重塑高碳行业的供给曲线。
- 生猪端：能繁母猪存栏量已基本回归合理水平，预计年内价格以稳为主，下半年大概率回归至养殖成本线以上。
落地节奏与风险：
- 工业品风险：低端产能以价换量的模式仍在延续，且行业盈利压力较大，反内卷诉求虽高但利润修复进程易受干扰。
- 生猪风险：需警惕基础产能过度收缩，以及养殖效率提高带来的产能去化压力。