中金公司：2026年4月政治局会议联合解读

摘要： 本报告由中金公司联合解读 2026 年 4 月 28 日政治局会议，核心定调为“精准有效、稳中求进”。会议强调通过结构优化财政政策和灵活适度的货币政策，增强经济内生动力，并重点关注内需挖掘、新型基建、能源安全及资本市场信心。

政策要点：

1. 宏观调控：财政政策突出“精准有效”与“结构优化”，货币政策保持“前瞻性、灵活性、针对性”的适度宽松基调。
2. 内需与基建：重点挖掘优质消费供给，加快水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等新型基建规划建设。
3. 产业与安全：落实人工智能治理，强调能源资源安全保障，深入整治制造业“内卷式”竞争。
4. 风险化解：努力稳定房地产市场，有序化解地方政府债务风险，着力解决拖欠企业账款问题，增强资本市场信心。

影响链条：

1. 资本市场：定调积极，预计 A 股非金融企业盈利延续改善。配置上建议关注 AI 基础设施（光通信、半导体等）以及周期改善板块（能源金属、电网设备、工程机械等）。
2. 房地产：政策维持以“稳”为主，预计北上楼市可能率先出现房价走稳拐点，房地产板块行情或由 beta 主导。
3. 大宗商品：能源安全提升增强供应韧性；工业品通过“反内卷”推动产能出清，碳排放双控将中长期重塑高碳行业供给曲线；生猪价格预计总体以稳为主。

落地节奏与风险：

1. 落地节奏：二季度需密切跟踪重大项目前期准备及实物量释放情况，以及央行降准降息的择机落地。
2. 核心风险：货币政策放松不及预期；核心城市房地产供需结构超预期恶化；外部地缘风险演绎导致风险偏好下降。