中金公司：2026年4月政治局会议联合解读

摘要： 本报告由中金公司联合解读 2026 年 4 月 28 日政治局会议，分析会议对当前经济形势的判断、宏观政策部署以及对资本市场、债券、地产和大宗商品的影响。

政策要点：

1. 宏观基调：坚持“稳中求进”，强调增强经济发展内生动力，做好“四稳”。
2. 政策组合：财政政策突出“精准有效”与“结构优化”，重点支持水网、新型电网、算力网等新型基建；货币政策保持“适度宽松”，强调“前瞻性、灵活性、针对性”。
3. 重点方向：挖掘内需潜力（扩大优质消费供给）、建设现代化产业体系（人工智能+、整治内卷式竞争）、提高能源资源安全保障水平及稳定房地产市场。

影响链条：

1. 资本市场：定调积极，明确表态稳定增强资本市场信心，看好 A 股非金融企业盈利改善，建议关注 AI 基础设施（光通信、半导体）及周期改善行业（化工、能源金属、电网设备）。
2. 固定收益：货币政策择机放松可能性加大，预计二季度降准降息概率较高，有利于债券表现。
3. 房地产：政策延续“稳”字诀，执行“控增量、去库存、优供给”方针，关注北上等核心城市供需出清带来的房价走稳拐点。
4. 大宗商品：能源侧通过多元化进口和提升能效确保安全；工业品侧通过“反内卷”推动产能治理；生猪价格预计总体以稳为主。

落地节奏与风险：

1. 落地节奏：关注二季度重大项目前期准备及实物量释放情况，以及央行流动性投放的时机。
2. 核心风险：货币政策放松不及预期；核心城市房地产供需结构超预期恶化；外部风险导致市场风险偏好下降。