ASCO 创新药投资启示分析

摘要： 本文总结 2026 年 ASCO 年会的创新药研究趋势，重点分析了国产创新药在肿瘤治疗领域的全球竞争力及其对治疗范式的潜在定义作用。

行业主线：

1. NSCLC 领域：国产创新药正通过免疫与化疗驱动一线 SoC 的系统性升级，并积极探索后线未满足的治疗需求。
2. ADC 领域：ADC 联合 PD-1 单抗正在拓宽治疗场景，且双抗 ADC 表现出崛起趋势。
3. 双抗/三抗领域：靶点多元化，重点关注 HER2 双抗建立新辅助治疗新标准及 CTLA-4/PD-1 双抗的多瘤种协同效应。

关键变化与分歧：
国产创新药在 ADC 和双抗等领域的全球竞争力已进入质变阶段，正从单纯的“跟随创新”迈向“定义全球治疗标准”的阶段。

受益方向与风险：

1. 受益方向：能够引领免疫基石升级和 ADC 迭代化疗的国产新药研发方向。
2. 核心风险：创新药临床研发失败、对外授权失败或终止、市场竞争加剧。