日央行评估中东冲突影响及货币政策分析

摘要： 本文点评了日央行4月议息会议决议，指出日央行维持政策利率在 0.75% 不变，但整体基调偏鹰，高度关注中东局势推升油价带来的输入性通胀风险。

政策要点：

1. 利率维持不变：维持 0.75% 的政策利率及“数据符合预期则继续加息”的前瞻指引。
2. 预测调整：下调 2026 财年 GDP 增速预测至 0.5%，上调 CPI（除生鲜）同比预测至 2.8%，显示对通胀上行风险的担忧增加。
3. 加息指引：强调若供给冲击引发潜在通胀的二轮效应，将提高利率，终端利率可能超过中性利率。

影响链条：
中东地缘冲突 $\rightarrow$ 原油价格上涨 $\rightarrow$ 贸易条件恶化且推升能源/商品价格 $\rightarrow$ 输入性通胀压力上升 $\rightarrow$ 强化日央行继续加息的必要性。

落地节奏与风险：

1. 节奏预判：预计 2026 年日央行将加息 2 次，利率上调至 1.25%。
2. 核心风险：地缘冲突超预期演变，或供应链严重扰动导致日本经济下行压力过大，可能使加息时点和节奏变得更加谨慎。