📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年 4 月以来国内流动性持续宽松的成因及其对资本市场的影响，并提供了涵盖工业开工率、产量、价格、房地产及物流等多维度的宏观高频数据跟踪。
核心观点：
4 月以来国内流动性持续宽松（DR007 处于低位），这成为资本市场对美伊冲突影响脱敏的重要因素。预计当前极度宽松局面即将面临边际变化，但只要新增外汇占款保持正增长，流动性环境不会出现趋势性调整。
论据支撑：
- 流动性成因：一是央行新增外汇占款明显改善，通过该渠道向市场投放流动性；二是商业银行增配债券，居民定期存款以续存为主，风险厌恶程度较高；三是信贷余额增速下滑，推动银行资金转向银行间市场配置债券。
- 宏观数据跟踪：
- 工业端：钢材、玻璃、纯碱等品种开工率与产能利用率呈现分化，部分指标转强，但水泥、多晶硅等产量有所下降。
- 价格端：碳酸锂、煤炭价格上涨，但水泥、玻璃、纯碱等建材及化工价格普遍下跌。
- 地产与物流：30 城商品房成交面积环比上升；港口货物吞吐量、高速货车通车量等物流指标整体呈上升趋势。
局限性/风险：
地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。