26Q1基金持仓及文本透视：站在“光锂”应对高油价，展望Q2

摘要： 本报告通过分析 26Q1 主动权益基金的持仓变化及基金经理的文本展望，探讨 2026 年二季度的投资策略。

核心观点：

1. 份额拐点初现：26Q1 主动权益基金总份额结束下行趋势，赎回明显收窄，新发大幅回升，预计份额-业绩的正向循环有望延续并加速。
2. Q2 市场展望：判断 A 股大势为“谨慎乐观、震荡修复、结构性行情为主”，市场驱动力将从“情绪/流动性驱动”转向“业绩验证/盈利驱动”。
3. 配置方向：风格倾向于“均衡成长”，高频看好 AI 算力产业链、新能源（锂电/储能）、有色资源品（铜/铝/黄金/稀土/化工）、半导体国产替代及创新药/CXO 等。

论据支撑：

1. 持仓变动：基金增配通信、电力设备、基础化工、石油石化等行业，通过布局光通信、锂电等方向主动应对高油价冲击及发掘景气线索。
2. 文本分析：通过大模型处理 841 条基金经理展望，显示共识集中在“盈利接棒估值”和“慢牛延续”。
3. 地缘影响分析：认为美伊冲突虽带来短期冲击，但长期将抬升油价中枢，而中国资产凭借能源自主可控和供应链韧性受冲击相对最小。

局限性/风险：

1. 国内内需政策效果若低于预期，可能导致经济复苏证伪及企业盈利下滑。
2. 公募基金季报持仓数据具有滞后性。
3. AI 大模型在处理大规模文本归因时可能存在幻觉风险。