📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深度分析吉利汽车在《台州宣言》引领下的战略整合，认为公司通过回归“一个吉利”实现经营控费与提效，并依托高端化进程及海外市场放量，开启高质量增长新阶段。
核心观点/结论：
- 战略整合提效：通过《台州宣言》推动品牌、团队及研发资源的深度整合，实现渠道合并与资源复用，预计可显著增厚净利润约55亿元。
- 双轮驱动成长：高端化车型（如极氪9X）和新能源出海（如吉利银河）成为核心增长点，预计2026年出口销量有望突破70万辆。
- 投资评级：预测2026-2028年归母净利润持续增长，对应PE较低，维持“买入”评级。
经营与财务要点：
- 量价齐升：新能源车放量及产品结构优化驱动营收高增，ASP随中高端车型占比提升而上行。
- 盈利结构改善：燃油车作为利润基盘稳固，吉利银河品牌扭亏为盈，极氪高端车型贡献利润弹性，整体毛利率有望进一步攀升。
- 费用管控红利：品牌整合带动销售与管理费用率下行，研发体系通过“中央技术平台+独立品牌研究院”模式提升效率，且研发资本化率下降，净利润质量提升。
催化剂与风险：
- 催化剂：2026年密集的新车投放周期（如极氪8X、银河M7等）；海外市场尤其是非俄罗斯区域的快速放量及高溢价兑现。
- 风险：汽车行业景气度不及预期；市场竞争格局恶化；出海战略进展不及预期。