流动性与机构行为跟踪：基金加仓超长

摘要： 本报告对 2026 年 4 月 20 日至 4 月 24 日期间的货币资金面、同业存单及机构交易行为进行了跟踪分析。整体呈现资金利率分化、存单收益率下行以及基金等机构显著加仓长端久期的特点。

核心数据变化：

1. 货币资金面：全周央行净投放流动性 140 亿元，资金利率隔夜与 7 天表现分化；大行融出规模日均环比上行 0.24 万亿元。
2. 同业存单与票据：同业存单净融资额为 -570.3 亿元，AAA 中债商业银行同业存单到期收益率曲线下移；各项票据利率均呈下行趋势。
3. 机构行为：广义基金杠杆率回升至 103.9%；基金净买入加权平均久期回升至 8.06 年，处于 99% 的历史分位数高位。

边际解读/市场影响：
现券买盘主力来自基金，重点增持 20-30Y 及 7-10Y 利率债，呈现明显的“买长”趋势；而券商和中小行则成为主力卖盘，主要抛售存单及中长端利率债。

后续关注与风险：
重点关注央行货币政策是否超预期收紧、流动性边际变化以及机构行为大幅趋同可能形成的正反馈风险。