📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为中集车辆 2026 年一季度业绩电话会，公司通报了一季度营收 46.4 亿元，毛利率 15%，净利润 1.57 亿元。公司目前处于“新城计划”第二阶段，重点推进全球市场布局优化及新能源产品（EVRP 等）商业化，并通过高分红政策回馈股东。
核心观点/结论：
- 全球布局分化：全球南方市场增长迅猛，北美市场处于周期底部并出现环比改善迹象，欧洲市场启动结构性生产模式变革。
- 估值与分红：公司认为当前 P/E 约 1.1 倍，估值偏低，通过提高分红比例（2025 年度累计分配比例约 73%）来提升市值管理。
- 产品升级：积极拓展 EVRP、EVCT 等电动挂车平台，部分产品已实现商业化交付。
经营与财务要点：
- 全球南方市场：销量同比增长 83.2%，重点发力非洲（目标增加 1 万台）与东南亚市场，虽受产品结构低端化影响 ASP 有所调整，但量增明显。
- 北美市场：受双反调查及周期影响，一季度利润萎缩，但环比订单量与交付量趋稳，毛利率有所提升，正通过本土化产能建设规避供应链风险。
- 国内市场：三月份单月交付量创纪录（近 7000 台），市占率维持在 22%，毛利率水平健康。
- 欧洲市场：筹备欧洲半挂车研究院，计划将国内“中央厨房+门店”的组装模式复制到欧洲以提升效率。
催化剂与风险：
- 催化剂：北美市场下半年恢复预期增强；全球南方市场规模化放量；EVRP 等新能源产品法规落地及商业化推进。
- 风险：钢材等原材料价格上涨（一季度钢材涨幅约 14%）对成本的冲击；全球南方市场的汇率波动风险；北美贸易政策的不确定性。