📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次报告由华创证券许小佩就2026年年度策略进行汇报，核心观点定义为“牛市下半场，再通胀”，主张投资者应从熊市思维的“看短做短”转向长期主义的“看长做长”。
核心观点：
- 市场定调：判断2026年处于牛市下半场，核心驱动力为再通胀。预计中长期将呈现“长牛慢牛”，估值体系将重新回到稳定状态。
- 资产配置：认为在流动性不再充裕的情况下，小盘股与高股息将承压，建议转向以大盘成长为代表的核心资产，重点关注科创双创及沪深300、500指数。
- 行业方向：偏向顺周期（有色、化工、建材、钢铁、煤炭）、科创（有业绩支撑的PCB、AI应用端）、产能出海（机械电芯）以及地产消费链。
论据支撑：
- 宏观逻辑：认为“十五五”周期将重新以经济建设为中心，通过提升居民消费率（投资于人）来对抗债务和通缩的负向螺旋，驱动GDP增长。
- 全球比价：从金本位和ERP（股权风险溢价）视角审视，中国资产在全球范围内具有显著的估值优势和安全边际。
- 产业竞争力：强调中国在制造业占比（全球历史峰值）和AI人才储备（全球贡献率大幅提升）方面的优势，有利于在新一轮科技革命中实现价值重塑。
局限性/风险：
由于当前处于估值中高位，报告对各类潜在风险进行了细致讨论（具体细节将在后续汇报篇章中展开）。