宏观与大类资产周报（2026-04-29）

摘要： 本周报分析了国内宏观经济走势、海外政策动向及大类资产表现。核心观点认为国内面临财政支出节奏放缓及中东局势引发的成本推动型通胀压力，海外关注美联储独立性及降息预期的重燃，资产端则探讨了结汇顺差对股债“双牛”的支撑逻辑。

核心观点：

1. 国内环境：财政支出力度预计在4-5月继续放缓；中东局势若持续僵持，通胀势头可能传导至纺服、家居、汽车等民生领域。
2. 海外动态：美联储独立性仍是核心，若美国通胀可控且就业转弱，预计5-7月降息预期将快速重燃。
3. 资产走势：结汇顺差是前期股债双牛的主因。后续AH股共舞的可能性取决于美元指数的走弱程度。

论据支撑：

1. 流动性数据：4月MLF净回笼2000亿元，旨在引导资金面稳定，避免利率过度偏离政策利率。
2. 资金流向：2025年12月至2026年3月，人民币升值推动银行结售汇累计顺差达16667.9亿元。
3. 经济指标：3月税收同比增长9.1%，但基建类支出节奏阶段性放缓。

局限性/风险：
国内政策超预期、海外政策波动加剧。