互联网行业周报：腾讯混元发布 Hy3 preview，AI 应用持续迭代

摘要： 本报告为互联网行业周报，重点关注 AI 应用的持续迭代、大模型能力升级以及行业龙头的业绩表现，维持对 AI 布局领先的互联网龙头公司的推荐。

行业主线：

1. 大模型能力突破：腾讯混元发布 Hy3 preview，大幅提升指令遵循与代码能力；阿里、百度等厂商持续推出语音识别、视频生成及 Agent 基础设施（如 Cube Sandbox），推动 AI 生态向商业化落地推进。
2. AI 赋能业务增长：AI 驱动的广告精准投放能力提升、内容生成效率提高，成为提升互联网平台营收和用户粘性的核心动力。

关键变化与分歧：

1. 龙头业绩稳健：腾讯、快手、哔哩哔哩等公司业绩向好，其中哔哩哔哩首次实现全年盈利，显示出商业化价值的逐步释放。
2. 新模态商业化加速：以可灵 AI 为代表的视频模型迭代迅速，商业化进程加速，预计未来收入将有显著增长。

受益方向与风险：

1. 受益方向：业绩表现稳中向好、在 AI 领域具有领先布局的互联网龙头公司。
2. 核心风险：相关政策收紧风险、行业竞争加剧风险、市场经营环境变化及系统性风险。