杭州银行：信贷维持高增，资产质量优异

摘要： 本报告对杭州银行 2025 年年报及 2026 年一季报进行分析，指出其业绩增速保持同业前列，规模扩张能力强且资产质量优异，维持“强烈推荐”评级。

核心观点/结论：
杭州银行公司治理体系健全，经营稳健，资产质量是其核心竞争力，预计未来一段时间业绩增速有望保持高位，具备长期价值投资潜力，维持“强烈推荐”评级。

经营与财务要点：

1. 信贷高增：26Q1 贷款增速达 15.86%，公司贷款占比提升至 74.6%，广义基建贷款集中度较高（占比 47%）。
2. 息差企稳：26Q1 净息差测算值环比提高 1BP，计息负债成本率降幅超过生息资产收益率降幅，息差已基本企稳。
3. 资产质量优异：26Q1 不良贷款率维持在 0.76%，关注贷款率降至 0.47%；拨备覆盖率 481.39% 虽有所下降但仍处于 A 股上市银行高位。

催化剂与风险：

1. 关注点：贷款平均收益率的下滑速度、其他净非息收入的改善情况以及中收增速的转正。
2. 核心风险：经济下行超预期、宏观政策力度不及预期、存款竞争加剧。