📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由浙商证券煤炭分析师主持，重申在五一假期前布局煤炭板块的观点，认为当前价格震荡向上，全社会库存低位且需求韧性强，有望在旺季迎来上涨。
行业主线：
- 价格与库存：煤价近期震荡向上，全社会库存去库速度快于往年，低库存结构为价格上涨提供强支撑。
- 油煤价差：油煤价差处于历史高位，显著提升了煤化工（尤其是煤制油）的盈利空间。
- 高频数据：煤炭销量环比上涨，动力煤与焦煤表现健康，虽处于淡季但需求端仍有支撑。
关键变化与分歧：
- 库存拐点后移：今年全社会库存拐点出现在4月20日，比往年晚，暗示底部支撑更强。
- 估值分化：焦煤与无烟煤公司的吨权益产量市值相对较低，处于低估区间，业绩弹性较大。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注低估值的焦煤与无烟煤标的，以及具备规模优势的动力煤龙头。
- 风险：电厂补库进度不及预期、电力消费淡季波动、行业供给侧政策调整。