3月工业企业利润点评：利润向中上游集中，等待再平衡

摘要： 本报告对 2026 年 3 月规模以上工业企业利润及营收数据进行点评。整体呈现利润增速稳中略升而营收增速回落的态势，且利润增长主要由毛利驱动。

核心数据变化：

1. 总量指标：3 月工业企业利润总额同比增速录得 15.8%，较 1-2 月累计值略有回升；营业收入当月同比增速 4.5%，较 1-2 月累计值出现回落。
2. 行业分化：上游资源品、中游原材料营收与利润增速双双改善，而下游工业品利润增速边际承压。

边际解读/市场影响：

1. 利润分布：利润向油气化工链倾斜，但有色加工及下游计算机通信电子制造业利润增速仍具韧性。
2. 库存逻辑：中游原材料行业利润受益可能源于消化年初原材料库存；目前工业行业出现产成品去库迹象，在终端需求弱修复背景下，中下游行业补库暂缓，进入重新博弈阶段。

后续关注与风险：

1. 关注点：上游资源品韧性可能延续，重点关注中游原材料与下游工业品之间的利润再平衡，以及外需的支撑强度。
2. 核心风险：国内经济政策超预期变化、全球地缘政治冲突。