📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告针对 2026 年美伊冲突引发的能源价格上涨，构建“三维脆弱性框架”（进口依赖、能源结构、能源效率）评估全球主要经济体的受冲击程度，结论认为全球供应链脆弱性排序为：欧洲 > 日本 > 韩国 > 中国。
行业主线：
- 能源冲击特征：石油和天然气价格剧涨，而煤炭价格相对平稳，为以煤为主的经济体提供了重要的成本缓冲。
- 脆弱性评估框架：通过能源进口依赖度、一次能源消费结构和单位能耗产出三个维度，衡量各国面对输入性通胀和生产成本上涨的内在韧性。
关键变化与分歧：
- 区域受损程度分化：欧洲面临严重的滞胀压力及能源密集型产业的“去工业化”风险；韩国半导体产业链受电力和石脑油成本上升的“隐形侵蚀”；日本则陷入能源成本高企与日元贬值的双重困境。
- 中国竞争优势强化：凭借较高的能源自给率和煤炭托底机制，中国制造业在成本端展现出强韧性，枢纽地位进一步强化。
受益方向与风险：
- 受益方向：日韩制造业成本压力将触发“替代效应”，带动全球订单向中国转移，进一步巩固中国新能源产业链（新三样）的领先地位。
- 核心风险：中东地缘风险超预期、全球贸易格局剧变、产业链重塑进程超出预期。