养殖行业产能去化趋势分析交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了养殖行业的产能去化趋势。当前生猪价格虽有短期反弹，但全行业仍处于亏损状态，现金流压力巨大。会议认为，亏损周期的拉长将导致产能出清非线性加速，从而优化行业竞争格局，使具备成本优势的龙头企业受益。

行业主线：

1. 产能去化逻辑：全行业现金成本约 12 元/公斤，完全成本约 12.5 元/公斤。在价格低于成本线的环境下，行业将经历剧烈的产能出清，且去化过程并非线性，亏损半年后通常会出现加速出清。
2. 供需基本面：供给压力依然较大，且冻品库存率持续提升，对三、四季度价格形成压制。预计二季度猪价将维持底部震荡，短期内难以进入右侧反转阶段。

受益方向与风险：

1. 受益方向：全面看好生猪板块，重点关注具有成本优势且信用良好的企业，如牧原股份、温氏股份、德康农牧等。
2. 核心风险：产能去化节奏低于预期、饲料成本（如玉米）走高、消费淡季影响及冻品库存高企。