AI 液冷与汽车零部件行业观点更新交流纪要

摘要： 本次会议重点更新了 AI 液冷和汽车零部件（汽零）两个行业的投资观点。液冷方面关注 AI 服务器液冷 BOM 价值量上修及海外大厂（如谷歌）的供应链国产替代机会；汽零方面分析了一季度整体业绩承压的现状，指出出口市场与商务车板块表现相对较好。

行业主线：

1. AI 液冷：进入 AI 服务器液冷 BOM 上量元年，核心逻辑在于卡位海外核心客户供应链，具备工程化交付能力和成本竞争力的厂商将迎来弹性空间。
2. 汽车零部件：行业处于一季度业绩低谷，主线在于区分国内与出口市场的增速差异，以及原材料成本与汇率波动的影响。

关键变化与分歧：

1. 液冷环节竞争格局：BOM 环节的竞争压力低于 CDO 等环节，且谷歌等客户采购链条具有穿透性，有利于具备核心能力的供应商直接出货。
2. 汽零业绩影响因子：一季度原材料（铜、铝等）价格普遍上涨及人民币升值（尤其是欧元敞口）对公司利润产生负面压制。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注在液冷领域有明确订单兑现、海外基地投产的厂商（如飞龙股份、新锐科技），以及出口增速在 20% 以上的零部件企业。
2. 核心风险：海外订单落地进度低于预期、原材料价格持续高位、汇率剧烈波动导致汇兑损失。