📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为欧陆通 2025 年度及 2026 年一季度业绩说明会。公司整体营收保持增长态势，其中数据中心高功率服务器电源增长强劲，但消费类电源受原材料涨价及市场竞争影响，导致整体盈利能力阶段性承压。
核心观点/结论：
- 营收规模增长，盈利承压：2025 年营收突破历史新高，但净利润同比减少。2026 年 Q1 出现阶段性亏损，主因是消费类产品毛利率下滑及期间费用（含工厂搬迁补偿）增加。
- 业务结构分化：数据中心电源板块（尤其是高功率服务器电源）表现亮眼，同比增速快，毛利率相对稳定；而电源适配器等传统消费电子业务受大宗商品涨价和汇率影响，毛利率显著下滑。
- 海外市场突破：公司已与 Google 达成 5kW GPU 电源项目合作，预计 2026 年 Q4 小批量，2027 年规模量产。同时积极拓展 AMD 及 ODM 厂商客户。
经营与财务要点：
- 财务数据：2025 年营收 44.62 亿元（+17.5%），毛利率 19.84%。2026 年 Q1 营收 10.42 亿元（+17.26%），规模净利润为负 1254.14 万元。
- 产能布局：全球拥有六个生产基地。越南基地已完成服务器电源产线建设，预计 2026 年底实现小批量生产，2027 年规模化量产以满足海外交付。
- 产品规格：目前主推 3.3kW 及 5kW（Google 项目）等产品，正探索集中式供电架构及 12/48V 电源结合的技术方向。
催化剂与风险：
- 催化剂：Google 等海外头部客户项目的量产兑现；越南产能的顺利释放；国产算力需求带动高功率 PSU 出货量提升。
- 风险：上游原材料持续涨价导致成本压力增加；美元汇率下行影响收益；海外客户认证及量产进度不及预期。