4月高频数据跟踪

摘要： 报告通过对 4 月生产、需求、价格三端高频数据的跟踪，认为经济总体延续温和修复态势，但呈现出“供给强于需求、外需强于内需、上游强于下游”的结构性特征。

核心数据变化：

1. 生产端：结构分化。钢铁和水泥开工率回升，工业品库存多数下降；而化工品开工率普遍下降。
2. 需求端：内需修复偏缓。地产销售边际改善，但土地市场偏弱；汽车销售与电影票房明显降温；贸易端出口集装箱运价指数回升，外需支撑较强。
3. 价格端：化工品与资源品（铜、铝等）价格上升，而主要农产品价格边际下降。

边际解读/市场影响：

1. 基建链条：在财政发力与施工旺季带动下，钢铁、水泥等基建相关生产端修复较快，整体具支撑。
2. 消费结构：呈现“刚需强、可选弱”特点，出行与服务消费稳定，但汽车、电影等可选消费回落。
3. 物价预期：PPI 有望延续改善，CPI 或维持低位，利润修复更多集中在资源品及部分中游行业。

后续关注与风险：
重点关注国内经济修复节奏是否不及预期，以及海外地缘政治变动的超预期影响。