2026年国家电网年度工作会议前瞻及十五五投资展望

摘要： 本次电话会前瞻了 2026 年国家电网年度工作会议，核心观点认为 2026 年电网投资规模大概率超预期，且“十五五”期间投资增速将显著提升，重点关注特高压、配网升级、电网储能及国产化替代方向。

行业主线：

1. 投资规模显著增长：2026 年预算预计在 7200-7800 亿元，呈现“超前建设”特征；“十五五”期间总投资预计在 4-4.5 万亿元，较“十四五”增速提升约 50%，2030 年单年投资目标争取突破 1 万亿元。
2. 重点投资领域：特高压年均投资至少 1000 亿元；配网投资在“十五五”期间年均有望突破 4500 亿元；电网侧储能预计“十五五”总投资约 3000 亿元。

关键变化与分歧：

1. 国产化替代提速：2026 年起将加速换流阀、穿墙套管、分接开关及信息化设备的国产化替换。
2. 技术路径演进：IGCT 有望在未来几年有限度取代 IGBT，预计 2027 年部分合作公司将获得订单。
3. 定价机制反内卷：预计 2026 年起配网、电表、数字化等环节价格将普遍提升 5%-30%，并会通过控制供应商数量实现两极分化。

受益方向与风险：

1. 受益方向：特高压设备厂商、配电变压器及一二次融合设备供应商、电网型储能玩家、国产化替代核心标的。
2. 核心风险：资金筹措不足导致投资规模不及预期、政策执行节奏延迟、技术替代进度低于预期。