📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本周农林牧渔板块整体震荡，生猪养殖行业深度亏损但周期拐点临近，肉禽行业呈现“高产能、弱消费”矛盾，饲料行业关注龙头出海，宠物行业内销潜力显著，农产品受宏观及厄尔尼诺天气逻辑支撑。
行业主线：
- 生猪养殖：猪价短期震荡，Q1能繁已实质性去化，预计周期临近上行，行业政策转向保护农民权益与激活创新，成本领先及模式创新企业将获得溢价。
- 肉禽与饲料：白羽鸡行业亏损倒逼产能缩减，全产业链龙头市占率有望提升；海大集团通过提升分红率及加速全球布局，量利增长路径清晰。
- 宠物与农产品：宠物食品出口波动，但内销马太效应明显，预计26Q2业绩修复；农产品受原油价格上涨及厄尔尼诺减产风险影响，估值底部抬升。
关键变化与分歧：
- 生猪供给：4月出栏压力减轻，供应边际减少，但产业预期依然偏悲观，Q2产能去化可能进一步加速。
- 外部因素：法国禽流感或导致进口种鸡减少，推高父母代种苗价格；厄尔尼诺年份增加棕榈油、白糖等品种减产风险。
- 宠物贸易：3月出口额同比下降，但美国退税政策可能减轻26Q2出口压力。
受益方向与风险：
- 受益方向：成本领先的生猪养殖龙头、全产业链肉鸡企业、具备海外扩张能力的饲料公司、内销品牌领先的宠物食品企业及种业龙头。
- 核心风险：养殖产品价格剧烈波动、大规模不可控疫病、食品安全事件及极端气候导致农作物减产。