华鑫证券策略周报：A股震荡整固，注意高低切换

摘要： 本报告为华鑫证券的周度策略分析，认为 A 股目前处于震荡整固阶段，整体风险可控，建议投资者关注行业的高低切换机会，短期聚焦科技主题与假期消费，中长期看好景气修复方向。

核心观点：

1. 大势研判：A 股维持震荡整固格局，国内再通胀预期升温且有政治局会议预期托底，但热门科技方向积累涨幅较多，短期存在获利了结压力。
2. 配置建议：短期关注国产算力、商业航天、机器人、创新药等赔率占优的科技主题，以及交运、旅游等假期消费机会；中长期关注 AI 算力、存储芯片、CPO、电力设备等景气延续方向。
3. 风险警示：TMT 板块成交占比触及 40% 警戒线，尤其是 CPO 方向拥挤度与融资余额再创新高，需警惕短期回调风险。

论据支撑：

1. 海外环境：美股呈现“杠杠铃式”分化，资金向科技龙头和能源板块抱团。AI 硬件需求正从 GPU 溢出至 CPU 和系统协同。美联储未来政策风格可能回归“黑箱式”预期管理，增加宏观波动率。
2. 国内宏观：预计 4 月政治局会议定调中性偏积极，重点在于推动存量政策落地、强调能源安全与扩内需。
3. 资金情绪：资金分歧明显，融资资金维持乐观（周度净买入超 400 亿），但 ETF 资金呈现谨慎减仓倾向（股票型 ETF 净流出超 700 亿）。

局限性/风险：

1. 国内政策出台效果不及预期。
2. 海外地缘政治（如美伊谈判）扰动导致风险资产波动。