📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了2026年4月信用债市场的表现，认为资金面极度宽松带动债市走强，目前信用利差整体偏低。建议5月在发行淡季的“资产荒”格局下，关注具有相对性价比和流动性的品种，重点聚焦中高评级5年期信用债及银行二永债的曲线凸点。
核心观点：
- 信用债配置：建议关注3Y-1Y以及中高评级5Y品种。其中，中高评级5Y信用利差性价比相对较高，且5月摊余债基打开规模较大，有望带动相关期限需求。
- 银行二永债策略：建议不急于退出，采取右侧渐进式止盈策略。重点挖掘2年、4年、6-8年二级资本债和4年永续债等持有期收益率的曲线凸点。
- 市场环境：5月信用债处于发行淡季，供给低点有利于信用利差维持低位。
论据支撑：
- 资金与机构行为：4月行情由基金交易盘主导，理财大额申购基金带动加仓信用债；目前二永债火热行情主要由基金和其他机构带动。
- 品种表现：城投债收益率全线下行，7Y AA及以上、5Y AA(2)及以下表现占优；产业债长久期发行占比增加，收益率全线下行。
- 银行资本债动态：4月二永债重启发行，净融资同比大幅增加，中长久期品种表现占优且成交情绪回暖。
局限性/风险：
主要风险点在于货币政策出现超预期调整、流动性环境发生超预期变化以及信用风险事件的触发。