📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告针对 2026 年一季度银行、证券、保险三大金融子行业展开分析，探讨了基金仓位变动、估值水平及投资机会，认为当前金融股处于估值低位，在政策暖风与基本面筑底的共振下具有较高的配置价值。
行业主线：
- 银行板块：仓位边际回升，防御属性突出。预计息差降幅将企稳，且具备显著的股息性价比，适合追求稳定收益的机构投资者。
- 证券板块：仓位创 24Q3 以来新低，但市场日成交额维持高位，叠加创业板改革及国资整合预期，板块处于“估值+仓位”双低位，修复机会凸显。
- 保险板块：仓位环比下降，但 PB 估值处于 2014 年以来较低分位数，看好行业龙头的估值修复机遇。
关键变化与分歧：
- 仓位分化：银行板块获主动权益基金增持，而证券和保险板块普遍被减配。
- 资金流向：北向资金在银行和券商板块整体流出，南向资金则在银行板块呈现流入态势。
受益方向与风险：
- 受益方向：国际业务领跑的头部券商、具备地区产业优势的中小券商、基本面质量高且盈利弹性好的优质银行（如宁波银行、南京银行等）。
- 核心风险：经济修复力度不及预期、监管政策风险、市场剧烈波动风险。