📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 华福证券首次覆盖泸州老窖，给予“买入”评级。报告认为在白酒行业品牌集中度持续提升的背景下，公司凭借清晰的产品战略、卓越的团队管理以及领先的数字化赋能，构建了极强的商业壁垒，未来发展将维持“稳中向上”态势。
核心观点/结论：
- 战略升级：公司实施“双品牌、三品系、大单品”战略，实现从单核驱动向双轮驱动转变，构建了全价格带的稳健增长体系。
- 管理优势：营销团队年轻化且具备极强的市场攻坚能力，通过“会战模式”和标准化模板提升执行效率。
- 数字化赋能：2026年为“数字化应用年”，通过“五码合一”构建全链路数据闭环，实现从防窜货向数据驱动经营的升级。
经营与财务要点：
- 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为110.61亿元、98.86亿元及102.12亿元。
- 增长节奏：2025-2026年通过主动控量、渠道去库存优化经营底盘，预计2027年重回量价同步修复通道。
- 估值水平：当前股价对应2026年PE约为15倍。
催化剂与风险：
- 风险因素：宏观经济恢复不及预期、白酒相关政策变动风险、食品质量安全风险。