2026年度策略报告：趋势延续

摘要： 本报告认为2026年市场将延续上行趋势，经济与金融周期共振，全A企业盈利底部企稳，建议大类资产配置优先级为 A股 > 中债。

核心观点：

1. 市场节奏与空间：2026年A股指数空间较为充足，尚未进入过度泡沫化阶段。预计首个高点出现在“春躁”行情，其中科技成长风格弹性居前。
2. 配置结构：中长级主题投资呈现“AI + 消费 + 医药”三极集中结构。AI算力基础设施与数字经济为高景气主线，大消费板块发挥稳定器作用，创新药价值正在重估。
3. 产业主线前瞻：在“十五五”开局之年，科技自立自强与先进制造将成为核心主线。投资逻辑分三段并行：短期聚焦政策驱动的电网储能与算力建设，中期关注产业落地的低空经济与工业软件，长期前瞻布局量子科技与脑机接口。

论据支撑：

1. 盈利修复：2025年全A非金融累计盈利增速有望企稳，为权益市场上行夯实基础。
2. AI产业链：硬件需求高景气，关注光通信、存储芯片及AI电力等紧缺环节；端侧交互革命有望催化换机潮；AI应用端三季度业绩已现困境反转，正由工具创新转向生态整合。
3. 消费与医药：创新药受益于出海进展、政策支撑及港股映射；新消费受CPI回暖与提振消费政策双重催化，重点关注情绪消费、性价比消费及服务体验消费。

局限性/风险：
主要风险包括周期定位偏差、盈利判断误差、估值超预期下行、中周期主导产业业绩下滑及贸易摩擦加剧。