📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对深城交 2025 年报及 2026 年一季报进行点评。公司 2025 年业绩受信用减值及资产减值等一次性因素影响导致利润承压，但主业营收具备韧性，毛利率显著提升，且在低空经济布局、全国化与国际化拓展方面取得实质进展。
核心观点/结论：
维持“推荐”评级。看好公司立足深圳打造低空经济标杆并向全国及海外输出的潜力。公司作为深智城集团核心成员，在低空经济、智能网联汽车、交能智算三大产业中拥有先发优势。
经营与财务要点：
- 业绩表现：2025 年实现营收 12.05 亿元（同比-8.43%），归母净利润 0.61 亿元（同比-42.14%），主因计提减值 1.44 亿元。2026 Q1 归母净亏损 0.53 亿元。
- 盈利能力：2025 年毛利率提升至 40.56%。大数据软件及智慧交通、工程设计与检测、规划咨询服务三大主业虽营收承压，但毛利率均有所提升。
- 战略布局：低空经济方面，推广“一网统飞”平台，研发低空智能融合塔台，并运营大鹏无人机测试基地。国际业务实现破局，中东地区在手订单超 3 亿元。
催化剂与风险：
- 催化剂：“十五五”规划将低空经济明确为新兴支柱产业，预计 2026 年进入建设提速年。
- 风险：政策不及预期、低空飞行器安全风险、全国化扩张不及预期。