杠杆资金仍为当前流入主力——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报

摘要： 本报告对近期市场资金流动性、交易拥挤度及投资者情绪进行了周频跟踪。核心观点认为，杠杆资金目前仍是市场资金流入的主要驱动力，但股票型ETF呈现显著流出，资金供给端出现分化。

核心数据变化：

1. 资金流动性：两融资金上周净流入418.8亿元（近三年89%分位），而股票型ETF净流出734.9亿元（近三年1.9%分位）。股权融资规模扩张至历史中高位。
2. 交易拥挤度：传媒（+12pct）、军工（+11pct）、电子（+8pct）行业热度上行；煤炭（-22pct）、光伏（-17pct）、建筑（-13pct）行业热度下行。
3. 投资者温度计：散户资金净流入1446.8亿元，处过去五年80%分位；同花顺与东方财富APP下载量增加，显示散户入场意愿回升，但自媒体端A股搜索热度有所下降。

边际解读/市场影响：

1. 资金分化：市场呈现出“杠杆资金流入、ETF资金流出”的特征。
2. 风格切换：公募抱团趋势增强，风格由成长向价值偏移，重点行业集中在金融、周期和消费。
3. 情绪底部分析：市场预期下修基本结束，虽然自媒体热度下降，但实际资金端的散户参与度在上升。

后续关注与风险：

1. 关注宏观经济数据是否符合预期，以及货币政策与市场预期的匹配度。
2. 关注资金流向的持续性及交易拥挤度的动态变化。