可转债周报：转债强赎退市后的表现回顾

摘要： 本报告重点分析了可转债在强赎退市后正股的修复表现，并结合当前市场估值水平，对可转债的仓位管理、期限结构及平价选择给出策略建议，同时回顾了上周的市场行情与个券条款变动情况。

核心观点：

1. 退市后修复难度较大：统计显示转债退市后整体呈明显负超额。其中，PB在1-4之间、PE在0-60之间的低估值组别反弹较顺畅；而PB过低（<1）或过高，以及PE过高或为负的组别应重点规避。
2. 行业表现分化：周期和制造类正股在退市后反弹更明显，而科技、医药类正股则多呈下跌趋势。
3. 后市操作策略：当前转债估值接近前高，建议审慎对待整体仓位。期限结构上，不推荐参与估值差较高的次新券；平价结构上，在结构性分化行情中，优先选择价格弹性更高的股性转债。

论据支撑：
报告通过对不同年份转债退市后区间收益率的均值与中位数分析，并从PB/PE估值结构、转股稀释率、未转股比率以及申万行业五个维度对正股表现进行了定量拆解。

局限性/风险：
主要风险包括正股波动较大、转债估值被压缩、正股业绩增长不及预期以及外围市场波动。