📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点探讨了无人矿卡板块的产业化进展、商业模式演进及核心标的。会议认为无人矿卡是 L4 级自动驾驶最快落地、最具商业确定性的场景之一，其核心驱动力在于安全性需求、劳动力成本替代以及明确的政策支持。
行业主线：
- 产业化加速：无人矿卡在露天煤矿等特定场景快速放量，受国家政策推动（如 2026 年煤矿智能化产能目标），渗透率预计将大幅提升。
- 商业模式转型：行业正从“持车模式”（资产重、毛利低、收入高）向“非持车/服务费模式”（轻资产、高毛利）转变。
- 市场空间与价值：露天煤矿替代空间预计可达 600 亿，其单车替代 3-4 名司机的能力使其具备极高的劳动力替代价值。
关键变化与分歧：
- 落地节奏快于预期：相比 Robotaxi 等开放场景，矿卡场景封闭且安全性溢价高，是目前 L4 落地最快的赛道。
- 估值逻辑重构：主张将此类公司视为算法提供商，按照单车取代人工的价值进行科技公司估值，而非传统机械设备估值。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备场景突破能力、拥有核心技术平台并能实现轻资产转型的头部供应商。
- 核心风险：行业渗透速度低于预期、商业模式转型期间收入增速短期承压、技术壁垒被打破。