📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对东方盛虹进行首次覆盖，分析其在“炼化+聚酯+新材料”全产业链的垂直整合优势，认为公司已处于业绩修复的周期拐点，给予“增持”评级，目标价14.35元。
核心观点/结论：
- 全产业链闭环：公司构建了以1600万吨/年炼化一体化项目为核心的供应体系，实现了从原油到高端膜料的全产业链闭环，有效降低成本并增强抗风险能力。
- 估值判断：预计2026年BPS为5.74元，按照2.5倍PB给予目标价14.35元，投资评级为“增持”。
经营与财务要点：
- 高端材料突破：POE国产化实现规模化量产，打破海外垄断；EVA产能90万吨/年稳居国内龙头，受益于光伏需求刚性。
- 财务修复：2025年前三季度已实现扭亏为盈，预计2025-2027年EPS分别为0.02、0.57、0.69元。
- 成本优势：通过PX高度自给和先进的P8++技术，在PTA行业存量博弈阶段具备极致的成本控制力。
催化剂与风险：
- 催化剂：中东地缘冲突重塑全球乙烯供给格局，导致全球产量减少，公司原料自给优势将转化为显著的盈利弹性。
- 风险：下游需求恢复缓慢；原材料价格大幅上涨；化工新增产能投放带来的供给压力。